（1月21日）
港股昨随中国股市大跌,?指挫逾400点,因中国经济去年第四季增长达9.8%,远超外界预期,市场担心中国加息.惟最堪忧的,并不是通胀或加息,而是事态反映中国调控远未收效,中国经济硬着陆风险不断上升.
中国目前的通胀,仍可算是结构性的,即主要由食品价格上涨所推动,中国持续在粮食生产、经销环节、严打炒卖等方面着力,可望能起一定的遏抑通胀效果.然而,若经济继续走向过热,便会催动资源供应全面吃紧,令不单食品价格而是普遍物价俱涨,使通胀更易失控,加上经济过热亦会为股、楼等资产市场火上加油,将威胁民生与经济稳定.
中国去年初已开始加强调控,第四季更加紧出招,包括在3个月内6次调升存款准备金率,合共提高了3%.还两次加息,合共提高了半厘存贷利率等,不可谓不重手.然而,这些抽紧银根的措施仍然无效,经济仍愈遏愈热,此一方面是中国经济日益市场化,令中国调控工具的效力降低,但更重要的是地方政府与银行等盛行阳奉阴违,为了本身利益,将中国措施七除八扣,如银行信贷额度便一再超标,地方投资冲动压不下,结果便是中国一再高调调控,经济热度却不断上升.
对中国而言,加重调控经济防过热已是不得不为,既然迟早要加招,那便是愈快愈密愈好.因如上述,若过于投鼠忌器而延误加码,让经济走进过热,届时便并无选择,只得猛下重药,若导致硬着陆,中国民生与经济都势受严重折腾.
注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场.
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