证券分析的目标主要是打败市场，即取得平均收益以上的收益，再直观点的说法是持续取得比指数涨幅更高的收益，即如果5年内指数涨幅50%，那么证券分析的目的就是获得超过50%的收益。如果只是满足于市场本身的平均收益，没有必要进行市场分析，仅仅需要买入指数即可。
学术界对于能否通过市场分析击败市场是有争议的，这一争议至今没有答案。虽然如巴菲特取得了远高于市场的收益，对于反对者来说这也许不过是运气而已，就好像找足够多猴子投飞镖选股票，总有某只猴子在一段时期内取得的收益高于平均水平以上。
为了讨论证券分析的意义和效果。我们可以从现有的理论出发讨论下面两个基本问题：
1决定股票价格的因素是什么？如果决定价格的因素没有规律可行，那么证券分析毫无意义。反之，我们至少可以试图分析影响价格因素来分析股票的价格可能变化。
2当前价格能否有效反映了市场信息？如果当前价格有效反应了市场信息，影响未来价格变化的是未来的不确定事件，那么针对现有的现实的分析毫无意义，而未来的事件是不可预计的，所以针对现有信息和历史价格的证券分析毫无意义。
一、证券价格的决定因素研究
证券价格的决定因素研究
20世纪前半段的研究者把经济学上商品价格由供求规律决定这一西方经济学基本规律推演到了证券市场。这一时期的代表人物有柯丁雷（W·G·Cordinly）、多纳（O·Donner）、孟德尔(Mindell,J.)、雷福勒（G·L·Leffler）、哥罗丁斯基（J·Grodinsky）。虽然表述方式与所不同，但在实际上，由于有经济学理论基础的基本支撑，股票价格由需求规律决定是被广泛接受的。理论上研究的重点不是证明股票价格是否由供求关系决定，而是研究具体哪些因素能够影响供求关系，进而进一步影响股票价格。这其中雷富勒提出价格变动是以市场心理动向为基础，而不再一时强调传统理论主张的“基本因素才是市场心理因素的变化原因”；哥罗丁斯基（J·Grodinsky）提出了两种两种市场分析方法，就是现在我们常说的“基本分析”和“技术分析”【了解更多...】
这一阶段的研究很好的回答了第一个问题，即股票的价格是由供求规律决定的。根据这些研究结果，似乎只要分析出影响供求关系的因素，就能够提前发现股票的未来价格的变化方向，通过交易获利从而获得高于市场的平均回报。然而问题没那么简单，根据现在的公开信息是否能够分析出未来的价格变化趋势，还取决于当前的价格水平，如果当前价格已经合理反映了所有的公开信息，那么未来的价格只能由未来的未知事件决定，针对现在资料分析未来的价格走向就跟刻舟求剑一样毫无意义。
二、有效市场讨论
关于当前价格是否能够有效反应了市场信息，或者说当前价格的决定因素，有三种主要的理论：坚实基础理论，空中楼阁理论，有效市场假设。坚实基础理论认为价格不能反应其内在价值，价格经常被高估或者低估，可以通过基本分析找出价值低估或者高估的股票从而发现投资机会；空中楼阁理论索性否认价值是价格的基础，价格完全是市场参与人群的预期决定的，基本分析毫无意义，从这个意义上，技术分析还有点意义，因为技术分析认为图形、历史价格变化趋势反映了人群的预期变化；有效市场理论认为所有的公开信息都在价格上得到了反应，价格不存在偏离价值的问题，由此确认随机漫步理论是理论上成立的，基本分析和技术分析意义其实都不大。
坚实基础理论
空中楼阁理论
空中楼阁理论所侧重的是心理价值。该理论完全抛开股票的内在价值，强调心理构造出来的空中楼阁。投资者之所以要以一定的价格购买某种股票，是因为他相信有人将以更高的价格向他购买这种股票。至于股价的高低，这并不重要，重要的是存在更大的“笨蛋”愿以更高的价格向你购买。精明的投资者无须去计算股票的内在价值，他所须做的只是抢在最大“笨蛋”之前成交，而在股价达到最高点之后将其卖出【了解更多...】
空中楼阁理论是技术分析的理论基础
有效市场的现有价格完全反映了公开信息的思想，与主流经济学的市场是资源分配的最有效手段的观点一致，是市场有效性在资本市场的反应。市场有效性和价值规律是被学术界广泛接受的观点，因而有效市场假设在学术界长期被广泛接受。虽然有效市场理论被学术界广泛接受，但是在金融界被嗤之以鼻。金融界的反对有理性的一面，也不排除有非理性的一面。毕竟，如果有效市场理论成立，那么众多分析师的工作基本上是一文不值。就好像那些买彩票中了大奖的人一样，那些华尔街的投机成功者成功的原因是仅仅因为运气好而已，不是因为他们所宣称的杰出特殊才能。
三、市场总是有效吗？
有效市场有坚实经济学理论基础，但是无法完美的解释金融市场的各种现象。此外，金融界很多人的成功实例也证明运用基本面分析和技术分析是可以战胜市场的。这都是质疑有效市场假说的事实依据。随着学术界的理论发展，部分基础理论也指出了市场可能失效的情况。
信息不对称
新古典经济学完全竞争模型假定市场参与者具有关于所交易商品和价格的完全的信息，缺乏完全信息的情况称为不完全信息。信息不对称是信息不完全的一种情况，即一些人比另一些人具有更多、更及时的有关信息。信息不对称不仅是由于人们常常限于认识能力不足，不可能知道在任何时候、任何地方发生或将要发生的任何情况，更重要的是，由于行为主体为充分了解信息所花费的成本太大，不允许其掌握完全的信息。因此，信息不对称其实就是信息分布或信息获得的不公平性，其主要来源一是信息的不公平性，二是市场内幕交易。【了解更多...】
行为金融学是将行为科学、心理学和认知科学的成果运用到金融市场中，“有限理性”与“有限套利”是其两大支柱。它用“前景理论”描述人的真实性，认为金融市场中的投资者是不具有长期理性行为的，至多拥有“有限理性”。短期来看，在某个具体的决策上，投资者可能是理性的、正确的；但从长期来看，投资者不具有统筹的、连续性的最优投资决策，不能严格按照“贝叶斯规则”行事，其投资行为是非理性的，甚至是错误的。它是和有效市场假说相对应的一种学说，主要内容可分为套利限制（limits of arbitrage）和心理学两部分。【了解更多...】
信息不对称指出了市场可能失效的情形；行为金融学说明了群体预期的偏差导致价格偏差；分形市场假说说明有效市场假说仅仅是市场的一种特例；这都说明了金融市场也存在市场失效的情况，从而又从理论上证明了坚实基础理论和空中楼阁理论至少在某些情形下是成立了。也就是说明基本面分析和技术分析可能是有用的。
四、小结
市场分析意义在于战胜市场，取得平均收益以上的收益。但是通过市场分析能否战胜市场，有没有有效的市场分析方法，这两个问题至今没有答案。
战胜市场，也许这根本是一个不可能实现的目标，如果您赞同有效市场和随机漫步理论，满足于同步与指数的收益，您要做的是扔掉一切与市场分析有关的书籍，不继续在每日的股评、各类新闻上浪费时间；需要做的唯一一件事情定期是买入指数，然后长期持有，根据历史统计数据显示，您的被动操作收益将会超过90%的机构。
就学术界观点来说，由于信息不对称，群体决策行为一致性偏差等问题会造成市场失效，基本面分析和技术分析可能是有用的。站在投资界的角度，实际的投资并不关心理论的完美性，更看中实际的结果，基本面分析和技术分析方法不是理论是研讨出来的，反而是在证券市场发展中逐渐总结出来的，是一种经验总结。既然有彼得.林奇、沃伦.巴菲特等卓越人物在数十年长期投资经历中持续战胜市场，就证明市场分析是有效的。因此，对于金融界实践态度来说要么使用市场分析，要么使用技术分析，或者两者一起用。不用就连战胜市场的机会都没有。
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